2024年4月12日，新“国九条”发布，开启了资本市场新一轮深化改革。近期，证监会以及证券交易所就发行监管、上市公司监管、退市监管、证券公司监管、交易监管等多方面配套规则进行修订，资本市场“1+N”政策体系加速落地，必将进一步提升服务实体经济的能力，有效促进新质生产力发展。在此背景下，在中国多层次资本市场制度下，国内Biotech公司、生物医药产业相关企业等短期内无法实现盈利的科技类企业，该如何探寻并实现资本化路径？

7月10日，我们在苏州成功举办了一场“新“国九条”资本市场“1+N”政策体系下未盈利科技企业资本市场路径之选择研讨会”，邀请到竞天公诚律所合伙人及中金公司医疗组投行保荐代表作为嘉宾，与近二十位生物医药领域的创新创业者深度交流，围绕政策导向下的可行路径与企业成长策略展开了深入交流。旨在帮助创业者们在当前中国生物医药行业的调整期中，精准把握政策脉搏，挖掘转型升级的契机，从而逆流而上，再次迎来发展的高歌猛进。

沈俊先生就医疗医药全球资本市场的最新情况为大家做了分享。首先，表达了对大健康行业前景和长期发展的坚定看好，同时也积极践行服务国家战略，坚守为民初心。其次，沈俊先生介绍了A股、港股、美股等资本市场的发展情况，包括各地资本市场生物医药企业的IPO审核及发行最新情况、上市后的市值表现、流动性以及各地资本市场主要特征和差异等情况。此外，还讨论了企业在选择上市地和上市板块时所考虑因素的综合性，包括监管政策、企业所处经营阶段、估值及流动性、上市时间窗口、上市成本等综合因素，并提出了一些合理化建议。最后，沈俊先生也分享了在当下多元化的市场环境下，生物医药企业除了IPO以外，也可以同步考虑开展BD业务合作、出海、并购、私有化、分拆业务进行融资、多地上市等方式，实现公司和股东利益最大化，并就上述发展路径分享了最新的市场案例。最后，中金公司作为头部投行，会一如既往地全力支持和助力医疗医药行业和企业的发展。

任华律师为大家带来了未盈利科技企业资本化路径——并购及境外上市备案相关法律关注点分享。首先，针对创新药企业并购交易方面，任律师就股权融资交易条款中对并购交易的潜在影响进行了分析，如股权收购及资产收购的差异，在收购中适用拖售权条款、触发回购条款、优先清算权条款、反稀释条款的处理，强调了回购的对象如实控人或公司不同的法律后果，如对实控人控制权的影响。其次，就境外交易的税筹问题，以及并购交易的发起和决策机制，任律师也进行了详细解读。最后，任律师还重点介绍了企业在境外上市备案审核中可能会面临的法律问题，通过分析实例为企业提供借鉴与参考。任律师也提及，随着证监会国际部备案质效的加强，越来越多的未盈利创新药企业会优先选择境外上市的路径。