2022年以来，风云际换的国际形势对包括中国在内的全球经济造成了强大冲击。伴随而来的境外市场资金流动，境内外二级市场波动，以及三月以来内地多点爆发的疫情，更使资本市场和经济形势面临着严峻的考验。
在国内外多重因素的发酵之下，对于医疗健康行业而言，投融资领域将迎来哪些新的挑战和变化？而这些改变又会对未来我国的大健康事业产生怎样深远的影响？
作为国内领先的医疗健康产业投行，浩悦资本自2014年成立以来，始终致力于成为嫁接中国医疗事业和资本的桥梁。近期浩悦资本研究院特以匿名问卷的形式对国内三百余家知名投资机构展开调研，了解中国最优秀的投资者们在当前的大环境下对大健康行业投融资的预期，从而呈现行业的信心画像，并对医疗健康企业提出建议。
本次参与调研的投资机构类型如下
1.1 在当前，投资机构将会如何调整投资策略？
潮水退去之时，虽不乏跟风者离场，而市场上各个赛道专业的投资者仍在稳健耕耘。据浩悦资本多年观察，在经济下行区间内坚持投资的机构，往往是对行业有着深刻认识的价值投资者。即使在多重因素交织的当下时刻，仍有四成的投资者表示将按原计划投资。其中有投资者表示，在今年“价值回归”的背景下，一些资产的价格也更趋合理，其中不乏大量优质的企业，对于龙头行业价值判断的基本面没有发生改变，仍然会积极看项目。
此外，也有一半的受访者表示考虑放缓对于新项目的投资。然而“放缓”并不等于“躺平”，投资者们在快速变化的市场环境中积极观望，探寻市场的锚点和出手的时机。
1.2 2022年，主要看项目的轮次策略与原先相比，是否有变化？
早期项目退出时的回报空间无疑更大，然而也更考验投资人的认知，超过1/4的受访投资人表示，在2022年加大了对早期赛道的关注度。另外也有11%的投资者考虑将关注度转移到中后期的稳健项目，以规避更多不确定的风险。此外值得一提的，3%的产业投资人、美元基金投资人等基于这两年控股投资案例的良好回报，考虑控股型的投资。
1.3 2022年，主要关注哪些赛道的投资？
1.4 2022年，哪些生物医药赛道可能受到资本市场看好？
随着近几年基因治疗工具的不断开发，这一赛道依旧保持较高的火热程度；合成生物学赛道此前沉寂多年，如今却俨然成为资本市场里的当红炸子鸡；细胞治疗的临床结果为医学领域带来了不小的惊喜，如今多个新技术方向的突破也给予了投资人不小的信心；在疫情催生之下，以mRNA为代表的核酸药物受到格外关注。浩悦资本认为生物医药当红赛道的共性要么是“新”，要么是“稳”。创新是永恒的主题，追求创新才能创造更大的价值。此外有收入有利润的企业，也吸引了大批稳健型风格的投资人。
1.5 2022年，哪些医疗器械赛道可能受到资本市场看好？
当下，按照投资人青睐的程度来看，毋庸置疑，机器人是颠覆性的医疗革命，腹腔镜机器人、骨科机器人发展则尤为迅猛；神经调控、呼吸介入在近几年陆续有重磅产品推出，创新度高；另外眼科、口腔等有着消费医疗属性的领域也都值得期待。这几个备受关注的赛道有一定的共性：1. 市场潜力巨大，覆盖人群广 2. 集采相对免疫 3. 高度创新，难以同质化。
1.6 2022年，哪些IVD与生命科学赛道可能受到资本市场看好？
当下，最受投资人青睐的生命科学上游原料和设备风头无二。生命科学上游原料解决应用企业卡脖子的原料需求，而上游设备又提升了中国医疗智造的硬实力。另外，肿瘤早筛和多组学市场想象力空间大，值得期待。IVD与生命科学领域受追捧的赛道有以下共通点：1、市场需求量大，发展潜力大。2、拥有核心技术壁垒，与上下游形成需求粘性。
1.7 2022年，哪些医疗服务赛道可能受到资本市场看好？
近一半受访投资人看好的严肃医疗专科服务由于其长周期、高壁垒的特性决定了这一赛道是一个“水大鱼大“的领域，区域性服务龙头的护城河效应明显，且医疗资源区域不平衡、诊疗环节布局不均、新技术的快速发展都给了肿瘤等专科医疗服务领域进一步发展的广阔空间。
在消费医疗服务中，传统优势学科依然发展迅速，养老、康复等领域也开始逐步崭露头角。而面向医院的第三方服务也代表着医院服务专业化的发展方向，在检验领域已经得到模式验证外，影像、消杀、设备维修等领域都大有可为。
此外，虽然CXO相关股票最近半年也经历波折，80%的投资者仍然看好体现了该赛道的前景。未来中国CRO企业覆盖的不仅仅是国内的创新药市场，更是长远和广阔的全球市场，其业态和发展也撑起了整个医药创新发展收益的基石。
1.8 2022年，哪些数字医疗赛道可能受到资本市场看好？
近半数投资人仍看好数字化药企服务的投资价值，浩悦资本认为其背后是药企作为核心的B2B商业模式，有更市场化的支付方式以及盈利模式，在这个赛道中的公司普遍具有稳定的收入增长以及利润，并且留有2C的想象空间，切入到药品商业化的广阔市场。并且，港股（医脉通）以及境外市场（Doximity、M3）都有成熟的对标企业。数字化CRO的背后是每年百亿级的传统临床CRO服务，药企对于数字化渗透能够提供临床效率的支付意愿也非常高，境外也有Medable、Science 37等企业可作为对标。
此外，数字疗法作为一条新兴赛道，整个行业还处在中早期。数字疗法作为全新的治疗手段，怎么样走出和传统器械以及药品不一样的商业化路径是接下来面临的考题。第一代医疗信息化HIS、EMR等赛道已经有成熟的A股上市公司，我们认为供应链管理系统相关基于中后台的IT升级以及临床系统的智慧医疗还有广阔的市场空间可以开发，也是传统信息化厂家与新兴玩家同台竞技的赛道。
1.9 近期国际形势动荡、外围市场波动对于未来上市路径有着怎样的偏好？
考虑到国际局势、境外资金流动不确定性等因素，超七成的投资者偏向未来在境内上市路径的投资标的。近日国家关于“稳步推进股票发行注册制改革”的积极定调也势必将使得境内上市的通道愈加通畅。
2.1 2022年投资机构将会如何调整所在机构的募资节奏？
2.2 2022年的募资环境与去年相比有怎样的变化？
超过八成的投资机构普遍反映今年的募资难度明显大于往年，预计投资机构也会迎来一波重新洗牌，但仍有超半数的投资人拟按原计划募资。
3.1 结合目前宏观经济环境、国际局势和国内形势，当下对于被投企业融资节奏有何建议？
3.2 结合目前融资形势，当下对于被投企业融资优先级有何建议？
在当前各种环境因素的共同作用下，近七成投资人建议企业尽快启动融资，拿到融资金额。结合浩悦资本的观察，很多如今行业细分赛道的领军企业在当时市场处于下行通道时，正是凭着自己的核心能力和融资能力，比别人更快地融到了钱，或融到了更多的钱，才得以从低谷中突围。
3.3 近期是否已有被投企业向老股东提出资金援助需求？
在受访者中，约有45%的投资人已经或正在向被投公司施以援手，尤其是一线的、有品牌的投资机构，更可能在企业困难的时候向其再次投资。
3.4 结合近期形势，对于被投企业的未来资本市场退出会有哪些建议？
近一半的受访投资人建议企业可以考虑并购退出，由此可见并购退出在中国已成为了越来越被重视的、有战略意义的退出渠道。此外，有四成中后期、长期投资人建议企业暂缓上市进度。然而，仍有35%的投资人建议企业加快上市筹备，毕竟企业上市后拥有的抗风险能力是不可同日而语的。
3.5 是否会考虑向被投企业建议使用融资财务顾问服务？
3.6 在向被投企业建议使用财务顾问服务时，主要看重服务机构的哪些方面？
考虑融资难度加大和在当下融资的重要性，95%的受访者都对被投企业使用专业财务顾问服务持赞成鼓励态度，而在财务顾问选择方面，根据调研结果，财务顾问的项目经验、对行业及公司的理解，以及服务团队本身是投资人认为被投企业最应该看重的方面。
2022年的开局让所有人始料未及，包括大健康在内的几乎所有行业都面临着前所未有的挑战。然而这是一个最差的时代，却也是一个最好的时代。国际政治格局的变化驱动着本土医疗健康产业的创新；国际市场的流动性风险催热了境内上市的风潮；行业的价值回归试炼出了具备真正核心技术和价值投资含量的优质企业；牵动全国人民的疫情又将大健康产业再次推到聚光灯下……一众优秀的医疗健康企业在大风大浪面前毫不畏惧，稳健运营，快速创新，在临床一线发挥积极作用，在疫情面前勇于担当……这便是中国大健康人的本色，也正因此，增强了各方投资者对于大健康领域的投资信心。对于投资人而言，大浪淘沙的2022年让他们更直观地看到了中国在生物医药、创新器械、IVD与生命科学、医疗服务、数字医疗等方面有待提升的细分领域，从而挖掘出真正具有革命性技术的创新公司。由此，大部分受访投资人对于行业投资前景及已投企业的后续表现都持谨慎乐观的态度。对于创新企业来说，和疫情直接相关的企业有望在近期获得投资机构青睐，而拥有核心技术竞争力并且本身现金相对充裕的企业将更顺畅地穿越周期。而对于另一部分企业而言，加快融资节奏、保证稳健经营则成了当下的重点。在这个关键时刻，浩悦资本愿与所有优秀的医疗健康企业携手，以专业的投资策略助力企业获得跨越式的发展机遇，以全情投入的一流团队赋予企业尤甚黄金的信心，推动投融资产业上下游高效协同、共克时艰，为中国大健康行业创造新的机遇！
浩悦价值观
使命 以资本助力，成就卓越的医疗健康企业
愿景 成为专注中国医疗健康行业最优秀的产业投行
浩悦资本创立于2014年1月，是中国领先的专注医疗健康行业的产业投行。公司总部位于上海，在北京和深圳设立区域办公室。浩悦资本始终致力于以资本助力，以研究驱动，帮助中国医疗行业优秀企业成功对接资本市场，为客户创造增值价值。浩悦资本的合伙人团队由深耕中国医疗健康领域多年的资深投资银行家组成，专业团队人数超过70名。浩悦资本长期密切追踪医疗健康投资市场动态和投资趋势，研究领域及交易范围覆盖生物医药、创新医疗器械、IVD与生命科学、健康服务和数字医疗等多个细分赛道。2021年，浩悦资本完成了超过50笔私募融资、并购整合和上市公司分拆复杂交易，交易总额数百亿元人民币，在医疗行业各细分赛道全面领先。